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好家伙，现在科技股都已经跌成这样了，竟然还有券商首席出来说，这轮科技牛市根本没有结束！
就在这两天，华创证券电子行业首席分析师岳阳接受媒体的采访，说了这么一句话： "我偏乐观，科技股这波行情还没有结束。
" 估计不少股民听完都想吐槽两句，毕竟最近跌得最狠的就是科技股， 半导体、算力、光模块接连大跌，有些甚至已经腰斩，很多人今年的盈利已经全亏回去了，甚至连本金都进去不少。
那么问题来了，科技股明明已经跌得这么惨，为什么专业分析师还敢看多？
究竟是科技股真的跌出了机会，还是机构又在劝散户进场接盘？
科技股跌得有多惨？
先看看科技股最近的表现，根据华创证券自家的策略报告，截至10月9日，创业板指近120个交易日最大回撤30.
5%，科创50更是达到34%。
相比之下，同期上证指数的最大回撤只有11.
3%。
34%是个什么概念？
相当于你6月高点冲进去100万，现在账上只剩66万。
可就在上半年，科创50还累计涨了64.
25%，创业板指涨了35.
58%，AI、半导体是全市场最抢手的方向。
但这轮科技股最大的矛盾在哪？
产业还在赚钱，问题出在前期市场给出的估值实在太高，一旦资金开始撤退，即便业绩还在增长，也很难维持原来的价格。
为什么券商首席仍然看好科技股？
岳阳给的第一个理由是，科技公司的盈利还在增长。
判断科技股牛熊看的是基本面，历史上科技股走熊走势都是一样的，先是公司利润掉头向下，然后大家不愿意再给高估值了，利润和估值一起挨刀，这叫双杀。
这里涉及两个重要指标，市盈率PE和每股收益EPS。
EPS是每股收益，代表公司赚钱的能力；
PE是市盈率，代表大家愿意为每块钱利润出几倍的价。
比如说一家公司每股赚2块，市场愿意给100倍市盈率，股价就是200块。
后来公司每股赚到3块，市场却只愿意给40倍了，股价变成120块。
你看明白了吗？
公司明明比以前更能赚钱了，股价却跌了40%。
这就是估值收缩，不少科技龙头正在经历这个过程。
两个一起往下砸，才是真熊来了。
那现在是什么情况？
长鑫科技刚发公告，预计前三季度净利润1310亿到1325亿，直接扭亏为盈。
PCB龙头沪电股份预告，前三季度归母净利润54.
5亿到57亿，同比增长100.
54%到109.
74%，利润直接翻倍。
一边股价往下砸，一边利润往上走，这是岳阳敢唱多的底气。
眼下最大的困局是成交量 但问题是，业绩好有什么用，股价不照样跌吗？
眼下最大的困局就在交易量上，沪深两市日成交额已经不足2万亿，甚至有时候只有1.
4万亿。
科技股是大船，水够深大船才开得动，水位一降，千亿市值的大块头普遍涨不动，只剩下短线资金在里面快进快出，热点一天一轮，谁追谁站岗。
而且千亿市值以上的科技公司前期是机构抱团推上去的，一旦基民赎回，基金经理只能被动卖出。
上面的筹码还压着，岳阳的原话是，大市值公司可能还没到抄底阶段。
反倒是500亿以下的中小市值公司，机构没怎么配置，筹码干净。
最近业绩超预期的中小票明显更抗跌就是这个原因。
岳阳给了一个观察条件，单日成交重新放大到2.
5万亿以上，科技板块才可能迎来明显的资金回流。
我觉得这个判断有参考价值，但2.
5万亿不是一个简单的牛熊分界线。
放量之后还得看资金是不是真的回流业绩龙头，否则放量下跌，只能说明抛压更大。
他的第三层逻辑是情绪退潮了，如果之前能进场的人基本都进场了，后面没有新钱接盘，离见顶也就不远了。
那现在呢？
科技股成了人人躲着走的方向，情绪从烫手跌到冰点，投资很多时候是人性的博弈，人多的地方别去，人走光了倒可以回头看一眼。
什么时候才算跌到位？
那么这轮下跌究竟什么时候见底，下一轮行情在哪？
之前科技股上涨市场喜欢炒概念，沾上AI、芯片、机器人，估值就能抬一截。
经历这轮调整，投资者已经开始重新算账了，算企业到底能赚多少钱。
岳阳给了两个信号，第一个是出现重大利好，A股单日成交放大到2.
5万亿以上。
量能一回来，科技板块大概率重新走强，资金回流龙头。
第二个是等市场自然出清，时间点大约在2027年年初。
要么等东风，要么等时间，反正急不来。
所以他的操作建议也很克制，别梭哈，等市场热起来再进场也来得及。
最后说说我的判断，科技股确实有长期逻辑，但靠概念和情绪推动的上涨恐怕很难原样重来。
产业发展和股票上涨是两回事，算力需求可以增加，国产替代可以推进，都不意味着股价天天该涨。
尤其在成交不足、机构抛压没消化完的时候，盲目抄底，很容易越买越跌。
券商虽然看多长期，也没让现在满仓，他同样强调控制仓位、等待三季报验证。
所以现在该关注三季报能不能证明企业确实在赚钱，还有场成交额能不能持续恢复。
科技股未来或许还有大机会，但机会属于真正有业绩的公司，不一定属于每一只被套牢的股票。
特别
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